¿Quién financia la innovación?
17 de septiembre de 2026
Europa innova, pero no escala: la jornada del IPI y SpainCap sitúa a Barcelona y Cataluña ante el reto de ser una "scale up region"
Barcelona, referente internacional en la creación de startups, tiene la oportunidad de ir un paso más allá y transformarse en una auténtica "scale up region", es decir, en una área que acompaña en el 'escalado' de las empresas innovadoras para que aborden su salto al mercado global. Se trata de entrar en la primera liga innovadora europea junto con ciudades como, por ejemplo, París y Berlín. La brecha que hay que cerrar queda retratada en una cifra: la inversión en capital riesgo equivale en Estados Unidos a alrededor del 1% del PIB; en la Unión Europea, apenas al 0,2%.
La idea fue puesta de manifiesto durante la jornada organizada por Iniciativa para la Productividad y la Innovación (IPI), el 'think tank' del Cercle d'Economia, junto con SpainCap, que reunió a los principales actores públicos y privados que financian la innovación en Cataluña, España y Europa. El diagnóstico fue unánime: Europa innova, pero no escala.
La escalabilidad, el gran pendiente europeo
Teresa Garcia-Milà, presidenta del Cercle, abrió la jornada con una pregunta básica: "¿Falta capital o faltan grandes proyectos?". Apuntó que el problema es que la innovación europea no escala: creamos empresas, pero muy pocas llegan a ser compañías globales. Cataluña concentra en torno al 25% del gasto en I+D de España y Barcelona es uno de los hubs de emprendimiento de referencia en Europa. "Pero la escalabilidad sigue siendo nuestra asignatura pendiente", señaló.
Por su parte, Enrique Tombas, presidente de SpainCap, recordó que España movilizó 3.300 millones en capital privado en el primer semestre, pero subrayó la brecha crítica: "Sabemos acompañar a las empresas cuando gatean, pero no cuando caminan". Muchas startups catalanas y españolas recurren a inversores estadounidenses para crecer. Tombas pidió una arquitectura de incentivos que permita que el ahorro de los ciudadanos europeos migre de los depósitos bancarios, sin apenas rendimiento, hacia los fondos de inversión en innovación.
Coordinar el capital público para ganar escala
La primera mesa redonda, moderada por el director general de SpainCap, José Zudaire, tuvo a la financiación pública como protagonista y contó con representantes de algunas de las principales instituciones públicas que financian la innovación a nivel europeo, español y catalán.
María Romano, jefa de la Oficina del Grupo BEI en España, señaló que “España cuenta con un ecosistema de innovación dinámico y de referencia en Europa” y añadió que “Cataluña es un claro ejemplo de este ecosistema y el Grupo BEI uno de los grandes financiadores de su desarrollo como refleja nuestro apoyo a la innovación en la región que va desde la investigación y el emprendimiento hasta el escalado global”. Romano apuntó que “es en esta fase del escalado empresarial donde necesitamos redoblar esfuerzos para que nuestras empresas de mayor potencial puedan acceder al capital necesario para crecer y competir globalmente desde Europa”. Para responder a esta necesidad, el Grupo BEI acaba de lanzar la segunda fase de su iniciativa European Teach Champions, ETCI 2.0., un fondo de fondos de 15.000 millones de euros con el que espera movilizar hasta 80.000 millones de euros de capital público y privado en inversiones, contribuyendo así a cerrar la brecha de financiación a la que se enfrentan las scale ups europeas.
Vanessa Servera, consejera delegada del Institut Català de Finances (ICF), recordó que Cataluña es una potencia científica y un hub europeo en salud, pero reconoció que la transferencia tecnológica sigue dispersa. "Barcelona debe ser una scale up city. El tamaño importa; la atomización es un freno", señaló.
Los directores generales de COFIDES, AXIS ICO y CDTI coincidieron en que las dificultades están en las fases iniciales y en las fases de escalado, y que la autonomía estratégica europea depende de cerrar esa brecha.
José Moisés Martín, director general del CDTI, lo resumió así: "Tenemos dos valles de la muerte: la transferencia tecnológica y el escalado. Para crecer hay que vender, y el mercado único es clave". Avanzó que el CDTI quiere concentrarse en deeptech, donde actúa como secretariado, y ha lanzado un instrumento de 350 millones para financiar spin offs y proyectos de laboratorio con solo un 15% de aportación privada.
Miguel Tiana, director general de COFIDES, recordó que la sociedad mercantil estatal trabaja sobre tres ejes —transición verde, transición digital e innovación— y que su misión es atraer inversión extranjera, impulsar la internacionalización y movilizar fondos de impacto social. Subrayó que las mayores dificultades están en las fases iniciales y en el escalado, donde la autonomía estratégica europea y las cadenas de valor comunes pesan cada vez más.
Guillermo Jiménez, director general de AXIS-ICO, destacó que gestionan más de 9.000 millones y operan en todos los sectores mediante colaboración público-privada, con una convocatoria abierta todo el año en 2026. También señaló que el inversor público ha logrado atraer mucho capital privado y que el reto ahora es ajustar el mercado para que cada actor se especialice en lo que sabe hacer mejor, reforzando la coordinación.
La visión del capital privado: más mercado y menos fragmentación
La segunda mesa reunió a la financiación privada en buena parte de su diversidad, para ver qué haría falta -también en materia regulatoria y de liquidez- para que financiarse deje de ser un factor limitante. El director general del Cercle d'Economia, Miquel Nadal, fue el responsable de moderar el diálogo.
Francisco Badia, managing partner de Grow Venture Partners, situó el debate en el terreno del deeptech. "La inversión en Estados Unidos es quince veces superior a la europea". Señaló la fragmentación del mercado europeo, donde cada país quiere su "campeón nacional", por ejemplo en computación cuántica. Badia subrayó que el 75% del capital que financia la innovación en Europa es público o parapúblico: "Lo importante es que este dinero actúe con criterios privados, buscando retornos".
Clara Campàs, cofundadora de Asabys Partners, añadió que en salud "lo que falta es capital", pese a que Barcelona atrae talento global. Recordó que la inteligencia artificial ha drenado inversión mundial y que Europa debe evitar repetir errores al poner el énfasis en su soberanía en materia de defensa. "No fabriquemos solo tanques", señaló.
Roger Piqué, fundador de Inveready, puso el foco en la liquidez: "En el scale up el problema es la falta de liquidez, también en Estados Unidos". Señaló que Europa sigue sin ser un mercado integrado y que la ejecución será cada vez más importante que el producto: "La IA te da escalabilidad en la ejecución".
Sergi Farró, director de High Growth Catalunya en Banco Santander, sorprendió con un dato: "Tenemos exceso de liquidez y fondos con el BEI que no podemos agotar en un año". Subrayó la importancia del venture debt y la disciplina financiera: "Una startup debe obsesionarse con ser rentable".
Las scale ups hablan: cuántica, software y fotónica desde Barcelona
En la última sesión de la jornada, moderada por el presidente del consejo asesor de la Iniciativa para la Productividad y la Innovación (IPI) del Cercle, Xavier Vives, las empresas compartieron su experiencia combinando financiación pública y privada.
Marta P. Estarellas, CEO de Qilimanjaro Quantum Tech, explicó que la compañía ya desarrolla ordenadores cuánticos desde Barcelona: "Somos 80 personas desde 2019. Queremos entrar en el escalado del procesamiento de datos cuánticos: más sostenible, más rápido". Quienes están liderando la computación cuántica en Estados Unidos y en la Administración Trump "son españoles", apuntó. "Yo también me fui, pero la calidad de vida y los valores europeos son un punto fuerte para volver", remarcó. El objetivo de financiación es llegar a 200 millones de euros en los próximos años para poder competir con otras scale ups europeas con niveles de tecnología similares.
Marcel Queralt, Chief Partnerships Officer de Factorial, detalló el crecimiento de la empresa: "150 millones levantados, 200 millones de facturación. Queremos llegar a 1.000 millones en 2030". Su foco: Europa, Reino Unido, Estados Unidos, México y Brasil. Factorial es una empresa tecnológica especializada en software de gestión de personas, finanzas e IT. En 2026 completó una transición estratégica hacia una plataforma de operaciones impulsada por IA, utilizada por 16.000 empresas en más de 90 países. Actualmente tiene 1.700 empleados, de los cuales 1.000 trabajan en Barcelona. Es una de las 20 scale ups más valiosas de Europa, con una valoración de 2.500 millones de dólares tras una ronda Serie D de 150 millones liderada por General Catalyst, firma estadounidense de capital riesgo con sede en Cambridge, Massachusetts.
Anna Seriola, cofundadora y CEO de Lumiris Spectral Solutions, añadió la perspectiva de su empresa, que quiere ser pionera en sistemas para analizar la fisiología de muestras vivas en tiempo real y tiene abierto un proceso de ampliación de capital. Lumiris Spectral Solutions es una spin off del IBEC (Institut de Bioenginyeria de Catalunya) especializada en tecnología óptica avanzada para la salud reproductiva. Desarrolla un dispositivo basado en espectroscopia que permite analizar muestras biológicas con mucha más precisión y rapidez que las técnicas actuales, con aplicaciones directas en fertilidad, diagnóstico y medicina personalizada. Lumiris ha recibido ya unos 7 millones de financiación entre rondas de capital y apoyo público y está en la fase de validación clínica de su soluciones.
Algunos aspectos apuntados por las empresas han sido la necesidad de mejorar la fiscalidad de las stock options de los trabajadores de las nuevas empresas, mejorar la formación en propiedad intelectual en las universidades o unificar normativas de compra pública en Europa.